《表2 2017财年末（2018年3月末）JFM资产负债表》

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《我国地方政府债务的风险与应对策略》

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资料来源：JFM年度报告2018

JFM模式有以下经验可供借鉴。第一，由政府全资所有。JFM是由日本全部地方政府共同出资拥有100%比例的股权，并由总务省派驻代表进行管理。其优势在于为机构债权注入了政府信用背书，从而降低了债务成本。第二，具有相关配套制度和政策的支持。JFM向地方政府提供贷款和向债券市场进行融资都具有完善的管理制度、金融基础设施和地方财政框架所提供的支持。债券市场可获得清晰完整的政府财政信息，相应的信息披露和投资者交流活动也较为完善。第三，多重监管框架来约束机构的行为。中央政府、地方政府、监管机构和审计机构共同构成对JFM的公司治理约束，地方政府还有相应的债务规模约束，由此保证了JFM的财务健康。第四，JFM的核心目标是为地方政府提供长期廉价资金，而并非自身盈利。基于这一目标，对贷款的定价完全采用现金流匹配的原则，并通过部分地方政府的博彩收入给与补偿，从而降低地方政府的融资成本。