《表5 评级机构声誉分组描述性统计》

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《审计质量、评级机构声誉与公司债成本》

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表3是全样本描述性统计结果。表4是对审计质量进行分组的描述性统计，并对各变量在分组样本下进行均值T检验。发债公司的特征变量资产规模（SIZE）、企业性质（STATE）、资产负债率（LEV）、流动比率（LIQUID），以及债券特征变量发行期限（MAT）、发行总量（ISSIZE）、是否存在回售条款（PUT）等，在审计质量的分组样本下均值皆存在1%水平上的显著性差异。表5是对评级机构声誉高低分组下的描述性统计，并对各变量在分组样本下进行T检验。由统计结果可知，高声誉评级机构下的公司债发行成本（CS），均值为2.137，在5%的水平上显著低于低声誉评级机构下的公司债发行成本均值2.348。与审计质量分组下的利差均值差额相比，评级机构的声誉分组样本下的公司债发行成本均值差额相对较小，显著性也较弱，但也初步证明了评级机构的高声誉对公司债发行成本具有降低效应。另外，高声誉评级机构样本下的信用评级的均值为4.951，在10%的水平上显著高于低声誉评级机构样本公司的信用评级均值4.815。发债公司的特征变量资产规模（SIZE）、净资产收益率（ROE）、资产负债率（LEV）、流动比率（LIQUID）以及债券特征变量发行总量（ISSIZE）、是否存在回售条款（PUT）的均值均在不同声誉评级机构间存在1%水平上的显著差异。