《表1 1984—1994年信贷、货币政策关键词》

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《中国财政—货币政策模式与宏观调控效果——基于央地关系视角》

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资料来源:作者根据历年《中国金融年鉴》整理。

货币冲击波动性下降主要在于，财政—货币政策模式集中化改革以后，人民银行对货币供给的调控能力增强。在分散化模式下，地方政府倾向于实施扩张偏向的财政和货币政策，中央调控的重点在于遏制地方政府的投资冲动，主要手段是控制信贷规模A。根据历年《中国金融年鉴》收录的有关信贷、货币政策的相关文献，除了1986年下半年，1984年至1994年中央政府货币政策的态度都是偏紧的，“紧缩银根”“严格控制信贷规模”“严格控制固定资产投资贷款”等都是反复出现的关键词（见表1）。