《表1 3 基于行业异质性的分析》

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《企业环境责任承担能够提升企业价值吗——基于工业企业的经验证据》

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注：***、**、*分别表示1%、5%与10%的显著性水平，回归系数经过robust以及公司层面的cluster处理。

据表13，在列（1）与列（3）重污染企业组中，环境责任承担Lngreencsr（Greencsr）的回归系数均为正，但不显著；在列（2）与列（4）非重污染企业组中，环境责任承担Lngreencsr（Greencsr）的回归系数均在1%水平显著为正，表明企业环境责任承担可提升价值的结论主要体现在非重污染企业。可能的原因在于，随着生态环境形势日益严峻，政府对企业环境污染的规制也日趋严格，相比于非重污染企业，重污染企业面临更强的环境规制压力，需承担更高的环境治理成本。在资源约束下，重污染企业的环境治理行为更可能仅满足于合规要求，虽然能在一定程度上降低环境风险，但因难以产生更多的现金流等，对企业价值提升无明显影响。而非重污染企业面临的环境治理压力较小，其环境责任承担更可能是一种旨在改善企业生产经营过程、提升产品和服务质量、减少环境危害的前瞻性战略行为。尤其在当前污染防治攻坚战时期，可优先于其他企业获得绿色发展优势，抢占市场份额，更多地体现为提高增长期权价值，从而提升企业价值7。