《表3 华仁药业复牌价格率和交易量情况表》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《股灾期间上市公司停牌动机及效果研究——以华仁药业公司为例》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:表中数据全部使用均值。***表示在1%水平下显著异于0，显著性检验使用t检验。

再看华仁药业的停牌行为对市场的影响。证券市场效率最重要的体现是股价对于公司内在价值的发现与确定，结合监管层设置停牌制度的初衷，通过停牌制度降低市场信息不对称性，促进信息传递，提高市场效率等方面，如果停牌是有效的，由于信息传递对称透明，停牌期间积攒的消息在复牌时刻得到集中爆发，将会提高交易者参与股票复牌交易的积极性，导致复牌日股票交易量急剧增加，股票价格波动也相应增加，复牌一段时间后交易量和波动性都会降低。反之，如果停牌是无效的，停牌期间信息传递不够有效透明，将会使投资者无法对股票价格达成一致共识，在股票复牌后参与股票交易的积极性也会降低，导致复牌日股票交易量减少，由于对股价的认识不统一，在复牌一段时间后股票的交易量和波动性反而会增加。因此本文采用股票波动性和交易量来衡量停牌是否有效，股票的波动性用价格变化率来衡量，借鉴廖静池、李平等（2009）的做法，价格变化率采用每日股票收盘价与前一个交易日收盘价的对数之差的绝对值。本文分别选取了停牌日和复牌日当天的价格变化率和交易量比对，以及停牌日前十天和复牌日后十天价格变化率和交易量比对，具体情况见表3。