《表7 生产链嵌入位置与对外直接投资区位选择》

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《全球生产链嵌入位置如何影响中国企业的对外直接投资》

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我们接下来区分不同发展水平的东道国做进一步研究。考虑到我国对外直接投资的特殊性，有相当部分是平台型投资，本文将东道国分为避税天堂、发达国家和发展中国家三类，回归结果见表7。列（1）-列（3）显示，进口上游度的系数只在列（2）中显著为正，说明与没有对外投资的企业相比，进口嵌入位置越上游，企业越可能投资于发达国家。Helpman等（2004）以及Yeaple（2009）的研究表明，企业的对外投资决策与东道国的人均收入水平和发展水平有关。东道国的收入水平越高，企业雇佣当地工人需要支付越高的工资；东道国的经济发展水平越高，市场竞争越激烈。这些都会增加对外投资的边际成本和可变成本，企业投资于发达国家的生产率门槛较高。Ju和Yu（2015）的研究则表明，处在生产链上游的企业资本密集度更高，生产率和利润率也都更高，从而更有可能跨越高的生产率门槛。这就解释了为什么处在生产链上游的进口企业倾向投资于发达国家。