《表7 基础变量检验结果表》

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《加强失信人监管与缓解民营企业过度负债》

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注:*、**和***分别表示在10%、5%和1%水平上显著，括号内为t值。

本文为了检验研究假设1b和研究假设2的合理性，考虑到研究样本存在异方差，所以运用聚类稳健标准误估计检验多元线性回归模型（2）和模型（3）。从表7第（1）列和第（2）列可以得出，SUPERVISION与EXLEVB在1%水平上显著负相关，表明失信人监管力度逐步加强使存在过度负债的民营企业其经营活动范围越来越受限制，民营企业为了减少经营活动被限的困境，必然加快资本结构调整速度来降低过度负债程度，说明加强失信人监管力度能够较好地缓解民营企业过度负债水平，从而更好地实现去杠杆效果，因此，验证了研究假设1b。表7第（3）列中SOE与EXLEVB在1%水平上显著负相关，第（4）列中SOE与EXLEVB在5%水平上显著负相关，这表明，与国有企业相比，民营企业缺乏政府违约担保和债务融资优势，更加关注失信人监管政策，积极提高资金利用率并偿还负债，防止陷入失信人的困境，而国有企业有政府担保和预算软约束可能怠慢了政策的执行，所以民营企业的过度负债水平转变为低于国有企业，说明十八大以后加强失信人监管有效缓解了民营企业过度负债水平，从而验证了研究假设2。