《表2 描述性统计：审计意见、媒体报道与公司价值》

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《审计意见、媒体报道与公司价值》

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模型4中审计意见与正面媒体报道的交互项（OP×PM）系数为0.00681，但是并不显著，H3a不成立。进一步分析，发现审计意见（OP）、正面媒体报道（PM）的系数均是正的，但审计意见（OP）的系数不显著，正面媒体报道（PM）的系数却在5%的显著性水平上显著，说明当媒体报道和审计意见同时传递对公司价值有利信息时，媒体报道对提升公司价值起到了主导作用。在模型5中，审计意见与负面媒体报道的交互项（OP×NM）与公司价值（ROE）负相关，并在10%的水平上显著，H3b得到验证，即负面媒体报道对标准无保留审计意见与公司价值关系起负向调节作用。媒体报道不仅可以对审计意见的信息含量进行补充完善，同时也提炼出关键点并用简明易懂的语言进行总结，便于投资者等利益相关者理解和利用。当媒体报道与审计意见释放出同样信号的信息时，投资者更多地以审计意见为主要参考依据，一方面，这可能是由于虽然媒体报道和审计同样作为两种外部监管机制，但是媒体报道却是在近年来才发展起来的一种非正式机制，其有效性还有待商榷，而审计渊源已久，通过不断的实践和相关法律法规的约束，已然发展成为一种正式机制；另一方面，媒体报道涉及的题材较广且真实性有待进一步考证，加上媒体报道的专业性相对而言更低，另外可能存在媒企合谋，导致了投资者更愿意选择更加专业可靠的审计意见。当媒体报道与审计意见传递出不同信号的信息时，投资者会变得小心谨慎，会对两种信息进行一个综合的判断，多方查证两种信息来源的真实可靠性，质疑审计意见的类型出具是否恰当，投资者面临的信息风险因审计和媒体报道释放信号的不一致而提高，因此也必然要求更高的风险溢价作为补偿[14]。曾经发展迅猛的“借贷宝”，在各大媒体对其“可信度”大量负面报道的打击下，即使连续几年均被出具了非标审计意见也不能挽救市场参与者对其的信任和支持，最终走向衰落的结局。李晓慧[13]的研究也支持了这一现象，负面报道次数的增加，伴随着信息风险的增加，导致标准无保留意见对公司价值的提升作用减弱。