《表1 0 格兰杰因果检验表》

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《人民币国际化与外汇市场压力动态关系的实证研究》

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通过给人民币国际化速度一个标准差冲击得到的EMP的脉冲响应函数如图（4）所示。在人民币国际化加速的前两个月，会给人民币带来贬值压力，但从第三个月后效应符号逆转，转变为升值压力，抵消初期产生的贬值压力，最终促使人民币成为强势货币。结合前文的理论分析与单期实证结果，在对EMP进行退势处理之后，诸如“8.11”汇改这样的突发性大规模贬值预期，只能对人民币国际化与外汇市场压力的短期关系产生影响，预期对外汇市场压力的脉冲响应路径也能够说明这一点。而在长期内，人民币国际化的升值效应往往能够抵消贬值效应，促使人民币升值。