《表4:rdplot绘图结果数据》

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《融资融券保证金调整对股市波动的影响研究——基于断点回归的实证检验》

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表5中，回归（1）是未加入任何协变量情况下的结果，MSE带宽估计器估计的最优带宽为10.379，政策效应评估结果为-0.00082，且在10%的水平上显著，说明此次融资融券保证金比例的调整对市场波动确实具有抑制作用。由于没有考虑其他变量可能的影响，（1）中的回归结果可能并不可靠，因此本文加入流动性、沪深股市融资融券交易比例三个协变量再次进行断点回归。其结果如回归（2）所示：最优带宽为10.508，较之前略微增大；政策效应评估结果仍在10%水平上显著为负。最后，进一步加入周一和周五两个虚拟变量进行回归，结果显示最优带宽减小为9.703，政策效应评估结果在1%的水平上显著为负。总体而言，无论是否加入协变量断点回归结果，都至少在10%的水平上显著为负，表明保证金比例调整能够显著降低股市波动性。