《表5 模型回归结果：全球化真的损害了发达国家的经济利益吗——来自全球化收益分配及其决定因素的证据》

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《全球化真的损害了发达国家的经济利益吗——来自全球化收益分配及其决定因素的证据》

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注:1.括号中的数值表示估计系数的标准误；2.*、**和***分别表示估计系数在10%、5%和1%的显著性水平下显著；3.限于篇幅，双向固定效应（Two-way FE）中年份虚拟变量回归结果未展示。

从回归结果来看（见表5），固定效应估计和考虑时间效应的双向固定效应（Two-way FE）估计的结果基本一致，其中模型（1）、模型（4）报告了全样本的回归结果，模型（2）、（5）报告了发达国家的回归结果，模型（3）、（6）则报告了发展中国家的回归结果。就经济因素而言，在衡量一国融入世界经济程度的变量中，全球化贸易（I1）与全球化投资（I2）的回归系数都显著为正，表明一国积极参与全球贸易、全球投资活动可以有效帮助一国获取全球化收益；全球化金融（I3）的回归系数显著为负，表明一国资本开放程度的提高可能对一国获取全球化收益产生负向影响。在全球化贸易、全球化投资和全球化金融（I3）中，全球化投资的回归系数最大，说明国际投资活动是影响全球化收益的重要因素。区分发达国家和发展中国家样本可以发现，相比于发展中国家，全球化贸易、全球化投资对提高发达国家全球化收益的促进作用更为显著；并且，全球化金融会对发展中国家获取全球化收益产生负向影响，但该负向效应在发达国家中并不存在。Obstfeld和Maurice（1998）[17]关注了国际资本流动的潜在好处，结果发现对资本账户管制的放宽，使得发展中国家更容易受到金融危机的影响。Singh（2003）[18]则指出，全球化促进了国际间金融活动的开展，资本账户自由化的提高使得银行更容易受到外部冲击和金融危机的影响。并且，国家之间的相互联系进一步加剧了金融危机对经济和社会造成的影响。Stulz（2005）[19]同样在其研究中发现，金融全球化带来的好处非常有限。对此可能的解释是，以短期的资本流动为主的全球性金融活动通常都具有较强流动性和投机性，对生产力的提升非常有限，并且容易产生资本泡沫。不仅如此，资本账户开放程度的提高，使得大量的资金流向投资机会较多的发展中国家，导致发展中国家真实汇率上升，从而出口竞争力大大下降。因此，全球性金融活动除了带来短期的虚假繁荣外，对发展中国家的经济发展弊大利少。综上的结果也表明，处于世界“中心”的发达国家会将全球化带来的好处更多地从处于“外围”的发展中国家中吸引过来，“回波效应”确实存在。