《表2 2005—2019年中国券商业CAPM模型的回归T检验值》

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《CAPM模型的有效性研究——基于中国证券行业在牛熊市时期的实证比较》

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对全部36只证券行业个股在8个牛熊市阶段的不同回归模型进行t检验，部分t统计量结果如表2所示。估计结果显示市场收益率Rm的t统计量在绝大多数情况都处于明显高值，除了东北证券和西南证券在2005年至2007年的牛市阶段不符合1%的显著性水平的t检验，其他变量所有拟合的β值在1%的置信水平上都是显著的。因此，总体而言CAPM模型的单一变量市场收益率Rm的影响效果显著，我们不能否认用市场综合指数代表的市场组合的CAPM模型对证券行业个股收益率的解释是有效的。