《表2 主要变量的描述性统计》

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《顺水巧推舟:顶级财务顾问专业能力的并购市场证据》

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表3为十大与非十大财务顾问的重组项目均值差异分析结果。从表3中可以发现，十大财务顾问参与的项目通过审核的概率比非十大财务顾问高5.36%；并购成功率比非十大财务顾问高6.03%。宣告期异常收益率CAR与买入持有异常收益率BHAR，十大财务顾问组虽比非十大财务顾问组高，但差异并不显著；CAR（0，+6）与CAR（-6，0）在两组样本间也没有显著的差异。聘请十大财务顾问的企业规模更大，交易的规模更大，账面市值比更大，国企的比例更大；并购的溢价以及复杂并购项目的比例虽然十大高于非十大财务顾问，但差异并不显著；另外，十大财务顾问承接了更少多元化并购的项目；关联方并购项目的比例在两组间没有显著差异。其他反映并购企业财务状况的资产负债率、资产收益率、自由现金流的比例在两组样本中均没有显著的差异。