《表1 变量定义：内部控制、商业信用与债务成本研究》

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《内部控制、商业信用与债务成本研究》

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注:有形资产=资产总计-无形资产净额-商誉净额

根据已有文献，选择如下控制变量控制其他因素对债务成本的影响（表1）。首先，基于白重恩等[19]构建的反映公司治理水平的G指标模型，选取高管持股比例（MANAGER）、第一大股东持股比例（FIRST）、董事长与总经理兼任情况（DUAL）、独立董事占比情况（INDR）、公司性质（NSTATE）5个控制变量代表公司的治理水平，对公司规模、货币政策等变量进行控制。此外，借鉴Kim等[16]、蒋琰[17]的研究，选取流动比率（LIQUIDITY）、有形资产占比（PPE）、公司规模（SIZE）、负债率（LEV）、股东权益账面市值比（BTM）和营业利润率（ROS）控制公司的偿债能力、公司规模、盈利能力等。同时，控制了公司所处省份的市场化指数（MKT），以消除地区因素影响[20]。最后，对行业（INDU）和年份（YEAR）也进行了控制。最终得出如下模型: