《附录2 变量定义：廉价交谈还是言之有据——分析师报告文本的信息含量研究》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《廉价交谈还是言之有据——分析师报告文本的信息含量研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

借鉴已有文献的做法（De Franco et al.，2015；Bozanic et al.，2014），本文在模型中控制了其他可能影响市场反应的变量。ΔEF为分析师的盈余预测修正。ΔREC为推荐评级修正；与已有文献的通常做法一致，本文将推荐评级中的“强烈建议买入”赋值为5，“买入”赋值为4，“持有”赋值为3，“卖出”和“强烈建议卖出”分别赋值为2和1。ΔTP是分析师对目标股价的修正。TONE是一个分类变量，用来衡量除了前瞻性语句之外的其他文字内容的语气；当语气偏正面、中性和负面时，该变量分别取值3、2和1。在企业层面，本文控制了规模（SIZE）、账市比（BM）等特征对投资者决策的影响。此外，本文还控制了分析师报告发布前10个交易日的累计超额收益（CAR （-10，-1）） 以及行业、年度固定效应。由于分析师会同时关注多家企业，且每一家企业都有多位分析师同时关注，因而本文的所有检验均按照企业和分析师聚类以调整模型标准误。附录2列示了主要变量的定义。