《表1 化工品供需展望:化工龙头企业正迎来黄金发展期!》
资料来源:wind,东方证券研究所
而对于本轮大幅扩产的大炼化来说,主要扩产方向都是进口依存度很高的产品,更多的是抢夺海外产能的份额,其负效应将通过减少进口的方式由全球承担,对我国边际冲击并没有单纯看国内供给增速来的大。整体而言,我国化工产业还处于全球相对中游的水平,往上还有很大的追赶空间和潜力。虽然这批新增投资会带来阶段性产能过剩和全行业盈利下滑,但不如此就不可能实现洗牌,逼退海外产能。历史上其实几乎所有已实现突破的化工产业都走过类似的道路。以我国化工产业目前在大宗化工品上的成本竞争力,尤其是考虑到本轮扩产的都是化工行业最为优秀的企业,未来即使道路曲折,前景也是光明的。因此对于这部分新增产能,周期上我们不乐观,发展上我们很乐观。在本轮扩产后,大概率在技术和资源壁垒不高、可以通过购买工艺包方式引进的大宗化工品上我国将实现完全自给,盈利中枢也会系统性下移,企业盈利将主要来自于规模和成本优势。
图表编号 | XD0057803800 严禁用于非法目的 |
---|---|
绘制时间 | 2019.04.05 |
作者 | 赵辰 |
绘制单位 | 东方证券@赵辰 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |