《表3 样本数据的描述性统计》

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《中国股市的国际影响力提高了吗——基于中国与世界主要股市的实证检验》

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注:***表示在1%的水平下显著。J-B是Jarque-Bera检验统计量，ARCH是ARCH-LM检验统计量，ADF是Aug-mented Dickey-Fuller单位根检验统计量。

表3报告了各个股指收益率序列的描述性统计结果。结果显示:（1）各股市收益率序列的标准差均远大于均值，说明股指收益具有高波动性；（2）峰度都远高于3，说明股指收益具有尖峰厚尾的特征；（3）Jarque-Bera检验均在1%的水平下拒绝股指收益服从正态分布的原假设；（4）ARCH-LM检验表明股指收益序列具有显著的条件异方差特征；（5）ADF检验均在1%的显著性水平下拒绝存在单位根的原假设，表明收益率序列是平稳的。描述性统计结果表明各个股指收益率序列具有金融时间序列典型的尖峰厚尾、异方差等特征，需要运用GARCH模型进行估计。图1显示了各个股指收益率序列的走势图。各个股指收益率均具有明显的波动聚类现象，这种现象在2008年国际金融危机期间尤为明显。比较各国或地区股指收益可以发现，由于涨跌停板制度，中国股指收盘收益率的波动区间比其他股市小，但是中国股市开盘收益率的波动区间明显比其他股市大，说明中国股市更易受到隔夜信息的影响。