《表2 主要变量的描述统计分析》

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《盈余质量、股权集中度、企业性质与资本结构动态调整——来源于房地产上市公司的数据》

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表2是实际观测样本的描述性统计结果。从表2可以看出，采用修正的JONES模型计算的盈余质量DA的均值为0.5628，中值为0.3740，方差为1.0357，均值大于中值，表明样本中的地产公司盈余管理幅度大的占多数；方差较大的主要原因在于可操纵性应计利润DA的最大值与最小值之间波动较大，即企业间的盈余质量水平差别很大。资本结构Lev的最大值为0.9401，最小值为0.0165，均值为0.6444，中值为0.6768，一般企业资产负债率保持在50%左右比较合理，样本中资本结构（即负债率）的均值、中值都超过了50%，但仍是合理的。因为不同行业应不同看待，中国房地产业上市公司的资本结构有其自身的特殊性，房地产业项目开发周期长、开发过程中投资非常大，对资金的需求量大，对国家宏观调控政策、市场利率的变动非常敏感，其资金来源主要是负债，且大部分依赖于银行贷款，资产负债率很高，一旦风险预估不当，企业资金链断裂，正在开发的项目将面临巨额损失，企业破产的风险将会加剧。但是，高风险意味着高收益，目前地产行业认可的负债率正常范围为60%～70%，超过80%时表明企业负债过高、面临的经营风险较大，所以样本中负债率的均值为0.6444仍在合理范围。股权集中度CR1的均值为0.3999，CR2的均值为0.5012，CR3的均值为0.5325，这表明房地产行业上市公司的控制权基本掌握在前三大股东（CR2）手中，最大值、最小值相差较大，表明股权集中度差异较大，一些公司的股权很集中，而一些公司的股权很分散。