《表1 PPP项目风险结构》

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《促进私人部门PPP投资的政府担保政策研究——基于中低收入国家PPP项目的证据》

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数据来源:世界银行Private Participation in Infrastructure Dataset（PPI数据库）。

在PSM估计中，一个重要的环节就是为PPP项目是否获得政府担保（guarantee）寻找解释变量。这些解释变量尽可能为外生变量，不仅对政府担保有影响，还要与私人部门承诺投资额相关。根据既有的相关理论和经验研究文献，本文选择的主要解释变量包括:第一，项目周期。罗煜等（2017）认为项目的投资周期越长，其未来的现金流不确定性越大，从而会影响私人部门的投资激励。第二，项目风险结构。PPP的核心特征是风险由公共部门和私人部门共担和共享（周小付和萨日娜，2016；周小付和闫晓茗，2017）。参照Hammami等（2006）、Albalate等（2015）对项目风险的处理办法，按照私人部门在PPP项目中的风险承担程度，根据PPP项目的合约类型构造项目风险的代理变量（具体特征如表1所示）。其中，管理合约赋值为1、租赁合约赋值为2、ROT合约赋值为3、RLT合约赋值为4、BROT合约赋值为5、BLT合约赋值为6、BOT合约赋值为7、BOO合约赋值为8、商业化合约（merchant）赋值为9、租借合约（rental）赋值为10、部分私有化合约（partial）赋值为11、完全私有化合约（full）赋值为12。第三，项目规模。本文拟采用项目容量取对数进行规模衡量。第四，GDP增长率。选用项目投资年份的GDP增长率，以控制经济增长对私人部门投资的影响。第五，通货膨胀率。选用投资年份的通货膨胀水平，以控制通货膨胀对私人部门投资的影响。第六，人口密度。选用人口密度取对数，因为人口密度越大的国家对PPP项目的需求越大，会激励私人部门提高承诺投资额。第七，政府财力。用一国外债存量占GNI的百分比来衡量，数据来源于世界银行，一般来说，外债存量占GNI的百分比越高，则一国对外债的依存度越高，政府财力状况越差。第八，国家制度变量。选用ICRG数据库，包括投资概况和腐败指标作为制度变量的衡量指标。第九，项目所在地区收入水平。PPI数据库中地区收入水平分为三个类别，即低收入地区、中等收入地区和中高收入地区，将三类收入水平分别赋值为1、2、3，以控制地区收入水平对私人部门投资的影响。此外，我们还对项目投资年份（year）、项目所在地区（region）、项目所处行业（sector）的固定效应进行控制。