《表1 0 2013.7-2015.9依投资评级变动的投资组合t检验汇总表》

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《券商投资评级事件对投资报酬率、股价的影响——以HTC为例》

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从以上的结果可以看出，仅投资组合A-8的投资报酬有显著差异，即投资评级改变为卖出与研究报告后一天收盘价具有同步性时，投资八天报酬比投资三天报酬显著，显示出市场对于负面消息及股价同步下跌时，投资人反应特别强烈，因此以投资组合A-8作为投资策略是优于其他投资组合的，如表10所示。