《表1 融资方式对融资效率影响的变量说明》

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《新三板企业融资方式与融资效率的关系研究》

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在根据二阶段DEA模型对新三板企业进行融资效率评价的基础上，分析融资方式对融资效率的影响，以融资效率作为被解释变量，融资方式作为解释变量对样本数据进行面板数据回归分析。其中，融资效率用基于DEA结果的总体融资的综合效率值表示。参考佟孟华等（2012）的研究[22]，用资产负债率表示表示融资方式。同时，选择能够反映融资规模、融资成本、股票价值、企业获利能力和成长性的指标作为控制变量。由于企业的获利能力和成长性对企业的融资活动的影响会延迟，即企业前期的运营状况和成长性会影响当期的融资获得和应用，因此这两项指标在分析融资方式对融资效率的影响中均用滞后项表示。具体变量说明如表1所示。