《表3 供应商关系与扭亏绩效》

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《企业战略、供应商关系与扭亏绩效》

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注:括号里的数字为t统计值；*、**、***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。下同。

由表3可以看出，供应商关系对扭亏绩效的估计系数为负，且在10%的水平显著，说明供应商关系会降低上市公司在亏损后第一年的亏损逆转性，这就证实了前文的H1b，证伪了H1a。控制变量中企业是否首次亏损（Firstloss）的回归系数也显著为负，说明企业首次亏损时，其在亏损后第一年扭亏的难度较连续亏损公司更大，扭亏的可能性更小。这可能与我国特殊的退市制度有关，如果上市公司在亏损后的第一个年度扭亏无望，亏损公司可能通过盈余管理手段来为上市公司“洗大澡”，为下一年度的扭亏为盈做准备。我国亏损公司常常出现“亏亏盈、亏亏盈”的反复性亏损现象，因此首次亏损的公司，若亏损后的第一个年度扭亏无望，可能调低该年盈余。而连续亏损的公司为了避免退市，则会通过盈余管理为后期扭亏。企业规模的回归系数显著为负，说明企业规模越大，企业在亏损后第一年的扭亏绩效越低。企业规模的回归系数也显著为负，这表明企业规模越大，其扭亏可能性越小。这可能是由于大规模企业其组织灵活性不足，面对亏损时扭亏的及时性更弱。