《表1 变量的描述性统计》

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《人口年龄结构与金融结构——宏观事实与微观机制》

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微观数据分析中的关键解释变量为家庭人口年龄结构变量，包括家庭老年人口占比（Old），即家庭65岁及以上男性、60岁及以上女性占家庭总人口的比重；家庭少儿人口占比（Youth），即家庭14岁及以下人口占家庭总人口的比重。参照现有文献（尹志超等，2015）的控制变量选取，本文实证模型包括个体层面特征和家庭层面特征两类控制变量。家庭个体为最熟悉家庭财务信息的家庭成员，其特征包括性别（Male），如果该家庭成员为男性，那么该变量为1，否则为0；受教育年限（Education），没上过学0年，小学为6年，初中为9年，高中为12年，中专/职高为13年，大专/高职为15年，本科为16年，硕士和博士研究生为19年；婚姻状态（Married），已婚为1，其他为0；户口情况（Hukou），非农户口为1，其他为0；是否从事工商业（Business），从事工商业为1，否则为0；所属民族（Minzu），为一系列虚拟变量，控制文化因素的影响；代际关系（Daiji），父母是否和子女同住与代际关系相关，根据Bengtson（2001），代际关系可从三个维度来度量，经济、劳务与情感，限于数据，本文仅从经济维度来度量代际关系，利用父母子女之间转移支付的信息来刻画代际关系。如果得到父母/子女收入转移或者对父母/子女进行转移支付，该变量为1，否则为0；处于劳动状态的家庭成员最大年龄（取对数，Logage），主要是考虑家庭成员年龄与生育状态相关，这可能会对父母与子女的居住状况产生影响。家庭层面的特征包括家庭人口规模，用家庭总人口的对数表示，记为Scale；家庭自有住房的建筑面积，用对数值表示，记为Loghouse，如果没有自有住房，该变量为0；家庭总收入的对数（Logincome），家庭总收入包括工资薪金类收入、财产类收入（农业、商业、房产、土地、车辆）、金融资产类收入、转移性收入（社会保障及企业年金、失业保险、其他收入）；家庭资产负债率（Debtratio），即家庭总债务除以家庭总资产，其中家庭总债务包括从事农业/工商业活动的负债、投资家庭成员教育的负债、购房房屋、汽车、金融资产等的负债，家庭总资产分为非金融资产和金融资产两个部分，前者包括农业机械、工商业项目、房屋、土地、车辆、其他耐用品；后者包括活期存款、定期存款、股票、债券、基金、金融衍生品、理财产品、非人民币资产、黄金、现金和借出款；家庭医疗支出，用家庭医疗名义支出减去医保报销部分，取对数值，记为Logmedical。此外，本文还在计量模型中加入了家庭所在省份的一系列虚拟变量，以控制地区层面对家庭风险资产配置的影响。本文剔除了以上变量存在缺失的样本，并对出现极端值的变量在5%处进行了Winsorize处理，最终得到7984个家庭样本。表1为变量的描述性统计。