《表1 2017年底金融业资产情况简表》

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《银行保险监管机构合并的内在逻辑、工作原则与融合方向》

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注:1.银行业、保险业、证券业总资产、净资产等原始数据分别来源于原银监会网站披露的《2017年总资产、总负债》、原保监会网站披露的《2017年保险统计数据报告》、中国证券业协会网站披露的《证券公司2017年经营数据》。2.净资产与总资产的比例可以简单说明负债的程度，与银行

第二，金融业是经营金融商品的特殊行业，银行保险业又都是“负债经营、经营负债”的特殊金融业，同类业务应当接受同等要求监管。金融作为现代经济的核心，与现代经济社会密不可分，货币资金是沟通全社会经济生活的关键媒介，现代经济的一切活动都离不开货币资金的运动。正如习近平总书记在全国金融工作会议上指出，“金融是实体经济的血脉”。而银行保险业，又是“负债经营、经营负债”的特殊金融业。负债，是企业所承担的能以货币计量、在未来应当偿付的经济责任，一般以银行借款、发行债券、租赁等方式筹集资金的方式表现出来。可以说，负债经营是每个企业在市场经济条件下“以最少的投入、获取最大的利益”的必然选择，因为负债经营可以降低企业资金平均成本、带来“财务杠杆效应”、从长期的通货膨胀中获益、吸收更多资金且保持对企业的控制权等。但与普通企业不同，银行保险业是高度的负债经营，一般以不足10%的自有资本撬动外来90%的资金，规模以百亿元千亿元乃至数万亿元计。同时，银行保险业的主业就是经营负债（资金），通过资金在跨时空、跨交易对象的融通获取高于负债资金成本的收益（非人寿保险业务除外，主要承保一年期以内的保险风险，当年进行保费收入与理赔支出核算，资金积累规模较小，主要盈利来源于承保利润）。而证券行业，包括证券公司、期货公司、基金公司、资产管理公司等，除了自营业务外，主要是经纪业务、资产管理业务，本身不扩大负债，不放大杠杆。这可以从表1三个行业资产总额的差别加以反映。银行业、保险业资产规模远大于证券业，杠杆率也达到9倍以上，而证券公司杠杆率与普通工商企业类似，在3倍左右。从中国证券业协会网站披露的数据看，2017年底，证券公司托管证券市值40.33万亿元，受托管理资金本金总额17.26万亿元，也远超其自身总资产。当然，银行业中，信托业从业务属性看也应归类为类资产管理公司，据中国信托业协会网站披露，2017年第三季度末，信托公司净资产0.50万亿元，固有资产仅0.63万亿元，但信托资产高达24.41万亿元（1）。从继续深化金融改革的战略意图看，不管是银行保险业的间接融资还是证券资本市场的直接融资，下一步我们可以期待非特定对象的融资类业务都将进行一致性统一监管。