《表6三类面板估计模型：ESG表现、财务状况与系统性风险相关性研究——以沪深A股电力上市公司为例》

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《ESG表现、财务状况与系统性风险相关性研究——以沪深A股电力上市公司为例》

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注:***表示在0.01水平上显著相关；**表示在0.05水平上显著相关；*表示在0.1水平上显著相关

从表6混合估计模型的结果可看出:（1）风险因子与ESG呈不显著的负相关关系，这可能因为企业股票相对市场的变化不影响公司的实际经营。这也说明，国内投资者忽视企业社会责任重要性，企业管理者也因此重视财务绩效而轻视绿色发展。（2）超速动比率回归系数为正值，且在5%的条件下显著，也就是说，电力上市公司良好的偿债能力能大大提高ESG表现，因此支持假设H2。（3）应收账款周转率的回归系数为负，且在1%的条件下显著，即应收账款周转速度及管理效率越高，企业的ESG表现越差，无法支持假设H3。这或许由企业是以营利为目的的性质所决定，企业资产周转越快，流动性越高，获取利润的速度就越快，在快速赚取资金时会忽略自身经营行为对环境的破坏和对员工利益的侵占。（4）固定资产比率与ESG呈显著负相关关系，即固定资产占总资产比率越小，企业的ESG表现越好。（5）流动负债率与ESG呈不显著的负相关关系，说明企业负债情况是否合理与ESG表现无明显关联。（6）息税前利润指标与ESG呈显著正相关关系，也验证了假设H4，即企业规模对ESG表现存在正向影响。