《表1 部分发达国家最优贷款利率决定机制》

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《宏观政策框架转型中的利率改革》

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笔者建议，首先，在利率形成机制上，借鉴部分成熟市场国家经验，采用锁定1年期LPR与短端政策利率点差的方法改变现行LPR的价格决定机制，将LPR利率向政策利率直接并轨（见表1）。其次，在市场利率期限结构的培育期，可在贷款市场进一步推出覆盖3年期、5年期限的LPR利率并与市场无风险利率曲线的中长端保持相对稳定的利差关系，确保信贷市场与公开市场中长端期限结构保持同步变化，择时推动商业银行基准利率改革，在改变新发生业务参考利率的同时，将存量浮动利率贷款合约的定价方式替换为LPR叠加点差定价，确保未来的政策利率调整能够同时作用于新发生业务与存量业务，提高政策利率传导效率，避免因政策利率下调使信贷存量业务出现提前偿还风险。再次，改革如以降低实体经济融资成本为目标，在贷款利率并轨过程中应紧密跟踪商业银行净利息收益率变化，充分发挥自律机制在稳定商业银行可贷资金成本方面的积极作用，避免商业银行负债端出现因过度竞争而带来有悖改革初衷的结果。最后，待公开市场利率波动得到有效平抑，市场无风险利率期限结构形成并有序运行后，不再对定价参考利率施加约束，在银行与客户的自主选择下完成贷款利率向公开市场利率的并轨。