《表4 制度质量与门槛效应》

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《资本账户开放对经济增长的影响机制——基于新兴市场国家的研究》

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以制度质量作为门槛指标进行单门槛、双门槛以及三重门槛回归分析，见表4。仅有单门槛效应通过检验，LR Test值为19.1975，自助抽样检验下的P值为0.03，说明存在门槛效应。具体制度质量指标的门槛值为46.1613，置信区间为（45.6645，65.8363）。在制度质量的门槛回归中，控制变量的参数估计值符号与基准回归模型保持一致，置信度较高。在本文选取的样本中，制度质量取值低于门槛值（46.1613）的观测点占全样本57.73%，高于门槛值的观测点占42.27%。在制度质量低于门槛值的区间内，资本账户开放水平对经济增长的边际效用达到0.2577，置信度99%以上，而制度质量超过门槛值的区间内，资本账户开放水平对经济增长虽有促进作用（仅为0.0033），但并不显著。这样的结果同样与学者以往的结论有差异，即制度质量较低时，资本账户开放对经济增长的影响存在促进作用，而当制度质量发展到一定水平后，促进效果不再显著。可能的解释与金融发展水平的情况一致，本文选取的样本均为发展中新兴市场国家，初期制度质量的提高有助于保证国际资本在本国市场上的投资回报，使得总投资水平提高，以此促进经济发展；然而，制度趋近完善时，监管力度的加强会反向作用于国际资本的跨境流动，降低其投资意愿，使得资本账户开放水平对经济增长的影响作用趋于不稳健。