《表5 动态面板回归结果：监管约束、金融创新与经营绩效——基于农村信用社的经验研究》

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《监管约束、金融创新与经营绩效——基于农村信用社的经验研究》

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注:各变量括号内为报告的t统计量，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著

考虑到经营绩效可能存在动态的滞后效应，本文引入带有因变量滞后一期的动态面板作进一步检验。为克服可能存在的内生性问题，通常采用的是差分广义矩估计方法（差分GMM）和系统广义矩估计方法（系统GMM）。系统GMM估计不仅有助于缓解差分GMM的弱工具性和有限样本偏误等问题，而且可以提高估计的效率，故本文将采用系统GMM方法对模型进行参数估计。此外，两步估计法的标准协方差矩阵能更好地处理自相关和异方差问题，因此本文采用两步系统GMM同时估计。从表5的估计结果来看，ROA和ROE的滞后一期均存在显著的正效应，AR（2）的p值表明无二阶自相关，hansen检验表明工具变量是有效的。与静态面板相比较，金融创新变量、监管指标及其交互项的符号均无改变，除了金融创新变量部分变得不显著外，其他变量仍保持较好的显著性，进一步佐证了前文的分析结论。