《表3 全国样本的回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《银行信贷市场与股票市场促进产业升级了吗——基于中国省域面板数据的检验》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

股市规模（CAP）对TL无显著影响，对TS1有显著负影响。表明股市规模抑制了产业部门间资源投入与产出的耦合效应进而未有效促进产业间协调发展，阻碍了第二、三产业发展。可能原因是:第一，与银行较成熟的信贷制度相比，股市法律法规仍不完善，一些非经济因素如投资者心理、国内外环境变化易造成股价剧烈波动和资金配置失效，不利于优质企业再融资；第二，上市公司未将筹集资金全部投至高效益项目，如购置理财产品或办公大楼，股市融资对新兴和成长性产业的偏好效应一定程度上失效；第三，股市资金脱实向虚严重，资金空转而未有效投入产业运营，产业甄别与筛选机制运行于股价上涨差价而非分红所得，投机性强且流动性过剩，加之散户众多而机构投资者较少，缺乏价值投资理念，羊群效应明显，与机构投资者趋向于将资金注入高收益和长期项目不同，散户关注短期收益而非公司业绩，使得股市引导资金流向高收益产业的机制未完全实现，不利于第二、三产业发展。股市流动性与TS2负相关但不显著，由于市场热点大多集中于第三产业如金融、地产、信息技术等行业领域，这类行业较高的股票流动性未给其带来相应资源，反而易促使相关产业资本退出。且概念炒作也有过度投机之弊，行业内公司盲目追逐热点而忽视改善业绩。因此，股市流动性尚未对产业服务化产生显著影响。