《表8 企业社会责任 (CSR) 对公司价值的回归分析》

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《企业社会责任对风险承担和价值的影响》

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注:*、**、***分别为10%、5%、1%显著性，括号内为t值

从表8中可以看出，企业社会责任变量（CSRSCROE）在1%的水平上和公司价值变量TOBINQ显著正相关，说明企业社会责任对公司价值具有正相关的作用，即企业社会责任越高，公司越有能力协调各利益相关方的利益，从而提高资源利用效率，提升公司价值，这个和本文的假设二是一致的。虽然相关学者在对企业社会责任的研究中大量地检验了企业社会责任和公司表现的关系，其结果为不确定性[40]，但是在中国这个市场上，以上交所公司为研究对象发现，企业社会责任对公司价值有着显著的正相关，这与Margolis等[12]、Roberts和Dowling[11]等的结论相同。这可能是由于随着市场和社会越来越关注企业社会责任的表现，比如消费者越来越偏好有着较好社会责任贡献的公司，政府对承担社会责任较多的公司也有着一系列优惠政策，公司的规模和效益会随着这些资源的获取而变得更加有竞争力，因此相对某一领域其他承担社会责任较少的公司来说有着更好的发展机会，因此公司的价值逐渐上升，进而股东对该公司的期望越来越高，可能投入更多的资金，在这种良性循环之下，公司价值逐渐上升。所以从某一层面来说，企业社会责任对公司价值有着促进作用，为此，假设二成立。