《表4 横丹水电站2013—2019年现金流量表》

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《资本结构与企业盈利能力实证探讨——以华能文县水电开发有限公司为例》

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（单位:万元）

因水电企业电费回收率为100%，为了简化研究可以不考虑应收账款及票据因素，除折旧外其余成本均理解为付现成本，这样就简化了现金净流量的计算，即:现金净流量等于折旧和利润的合计。公司经营初期，因发电量达不到设计，经营收入较低，成本较高，造成亏损严重，年度利润亏损大于当年计提的固定资产折旧，无法满足简单再生产的需要，为了保证公司正常运营，需要逐年增加借款来补足流动资金的缺口。2015年开始，随着发电量增长及成本费用、财务费用等管控力度的加强，同时2016年计提减值准备降低了折旧，现金净流量逐年为正且持续扩大，公司逐渐实现良性运转，可用节余现金流归还借款。但由于资本结构不合理，资产负债率居高不下，财务费用占比较大，无法通过自身经营实现良性的还本付息。特别是由于水电站存在来水量的季节性变化，每年11月至次年4月为枯水期，营业收入也相对较少，造成现金流不足，12月至3月的利息支付均存在问题，无法归还本金。横丹水电站2013—2019年现金流量见表4。