《表2 平行趋势检验结果：定向降准政策的调控效果——基于PSM-DID方法的实证分析》

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《定向降准政策的调控效果——基于PSM-DID方法的实证分析》

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注：1.括号内为t值，标准误在企业层面进行了聚类调整；2.***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平显著。下同。

如前所述，本文使用基于倾向评分匹配的双重差分法来检验定向降准政策的调控效果。然而，PSM-DID方法成立首先必须满足平行趋势假定，即在央行进行定向降准前，两类样本的信贷可得性、信贷融资成本和投资水平应呈现相同的变动趋势，否则双重差分方法可能会高估或低估定向降准政策的影响。借鉴现有文献的通常做法，首先设置定向降准前后各三年的年份虚拟变量（policy-3、policy-2、policy-1、policy0、policy1、policy2、policy3），并将其乘以组别变量treated，然后将这些交乘项作为解释变量进行回归。表2的估计结果显示，定向降准之前的年份与组别变量treated的交乘项系数均不显著，这说明在定向降准实施之前，处理组和对照组企业的信贷可得性、信贷融资成本和投资并不存在显著差异，符合平行趋势假设要求，从而验证了本文采用双重差分模型的合理性。