《表3 江苏省医药上市公司各年份Malmquist指数及其分解》

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《江苏省医药上市公司融资效率研究——基于DEA-BCC模型和Malmquist指数的实证分析》

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如表3所示，2014—2018年期间江苏省医药上市公司融资的全Malmquist指数波动较大，呈现先上升、后下降、再上升的“N”字形波动趋势。Malmquist指数年平均值为0.94，表明样本企业的5年间融资效率平均下降了6%。由于Malmquist指数是由纯技术效率指数、规模效率指数和技术进步指数相乘而得，且数据显示三者中只有技术进步指数小于1，其余两个指数均大于1，说明技术的退步与不足是导致5年间融资效率下降的主要原因。样本企业的纯技术效率指数年平均值为1.057，年增长率为5.7%，说明在研究期间企业的经营管理水平有所改善。虽然前文静态分析出规模经济不是导致融资无效的主要原因，但动态来看，规模效率指数年平均增长率为0.5%，规模效率有所改善，正慢慢向最优规模靠近。