《表8 B PSM匹配：高质量法律顾问有助于提升并购方股东价值吗——基于A股上市公司的证据》

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《高质量法律顾问有助于提升并购方股东价值吗——基于A股上市公司的证据》

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注：括号内为t检验值，***，**和*分别代表在1%，5%和10%的显著性水平上显著。

优质企业在进行并购时，倾向于雇佣高质量法律顾问，也更可能有良好的资本市场反应。由此，上述结果可能是由于样本选择偏差所导致的。为缓解样本选择偏差导致的内生性问题，我们采用PSM匹配的方法，缩小两组样本之间的差距。具体操作方法如下：参考孙轶和武常岐（2012），本文选择代表并购方运营状况的ROA，ROAsd和LOSS，以及并购特征的BLOCK作为PSM匹配指标，并用RANK对其进行Probit回归，后利用倾向匹配得分对样本进行适当筛选以使得样本的均衡性得以保障，即匹配后样本中除RANK外的其他数值在处理组和实验组间基本相同，并依据本文所选取样本量的限制，在PSM时允许最近1:1匹配以及无重复匹配样本。PSM处理效果如表8所示。