《表5 面板数据分析结果 (N=27 501)》

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《企业社会责任缺失对财务绩效的影响研究》

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注:***、**、+分别表示在0.1%、1%、10%的水平上显著，双尾检验；LM检验，F检验和Hausman检验表格中为对应的检验统计量。

面板数据的分析结果见表5。表5中模型1是对所有控制变量的回归，结果表明，企业的研发投入（RD）和运营投入（O）会正向影响财务绩效，即T值，而企业的市场开发投入（M）、长期风险（RI）和规模（S）会负向影响其财务绩效。模型2增加了CSR和CSiR对财务绩效的影响。在模型2中，本研究分别对变量运用混合回归（Pooled）、面板数据随机效应（RE）和固定效应（FE）这3种模型进行了估计。在混合回归模型中，本研究检验了变量之间的多重共线性，得到VIF值最大为1.24，均值为1.12，说明变量间的多重共线性较小，对回归结果影响较小。接下来，本研究对CSR和CSiR的β值进行了差异性检验，即检验零假设:βcsr-βCSiR=0，得到检验F统计量为51.84（p<0.001）。由此可知，将企业社会责任通过外部性划分为CSR和CSiR是有必要的，两者对于财务绩效的作用并不相同。