《表4 稳健性检验：上市公司股权结构与海外并购绩效的实证研究》

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《上市公司股权结构与海外并购绩效的实证研究》

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因变量：ROA；*:p﹤0.05；**:p﹤0.01

为了验证本文评价方法的合理性和相关变量的解释能力，提高实证结果的可靠性，本文进行了稳健性检验（见表4）。将自变量一（第一大股东持股比例）替换为H指数（赫芬达尔指数1），将自变量二（赫芬达尔指数5）替换为赫芬达尔指数10（前十大股东持股比例的平方和），并将控制变量二（海外并购交易金额占当年公司总资产的比例）替换为海外并购交易金额，自变量三（国有股比例）和控制变量一（资本结构）保持不变。经过回归分析，得出的结论和上文基本一致：H指数与总资产收益率的相关系数为0.041，和原方程中第一大股东持股比例与总资产收益率的相关系数0.032相差不大；赫芬达尔指数10与总资产收益率的相关系数为0.038，和原方程中赫芬达尔指数5与总资产收益率的相关系数0.041也较为接近；国有股比例和被解释变量依然不相关。