《表1 各变量的符号、含义及数据来源》

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《降杠杆会抑制经济增长吗——国际实证与中国观察》

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模型中，被解释变量为经济增长率。在选取核心解释变量（包括杠杆率水平、速度和结构）的代理变量时，参考主流研究方法（陈雨露等，2014；马勇和陈雨露，2017），采用私人部门信贷/GDP来表示宏观杠杆率，数据来源于国际清算银行（BIS）的统计数据库（1）。为考察杠杆率水平和经济增长之间可能的非线性关系、杠杆率增长速度、杠杆率偏离度以及杠杆率结构特征对经济增长的影响，杠杆率的平方项、杠杆率增长速度、杠杆率偏离度和杠杆率结构也被纳入回归方程之中。为控制不同经济体的异质性所带来的影响，参考现有文献（马勇等，2017；黄宪和黄彤彤，2017），本文分别从经济结构、金融结构和社会人口结构等方面引入相关控制变量，对影响经济增长的因素进行控制，具体包括:工业化程度（工业增加值/GDP，记为IND）、储蓄率（国内总储蓄/GDP，记为SAVE）、城市人口占比（URBAN）等。表1列示了上述各回归变量的符号表达、经济含义与数据来源，表2报告了各变量的基本统计描述。