《表5 回归结果及CAR值T检验》

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《投资收益为何变为扭亏为盈的魔法棒——基于海南矿业的案例分析》

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本文采用市场模型Rit=αi+βiRmt+uit来估计股票的预期收益率。表5是检验结果，事件窗口[-3，13]，CAR值（累积异常收益率）T检验Sig.（双侧）为0.000，小于0.05，说明区间内CAR值与预期值有显著差异，并非受随机因素影响波动。从图1可以看出，t=0日，市场给予海南矿业较高的累积异常收益率。在整个事件窗口内，CAR值持续增加，甚至成倍增长，说明在接收到“2017年海南矿业扭亏为盈，净利润为5 664.21万元”的信息后，投资者给予了积极反应，并未关注该净利润的构成。另外，t=13日是上交所向海南矿业发送问询函之日，但是该日的CAR值却是时间窗口内的峰值，说明投资者可能并不关注除净利润以外的其他信息，或根本不在乎海南矿业是否利用投资收益进行盈余管理这个事实。