《表2 状态空间模型参数估计结果》

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《资产价格泡沫的宏观调控：识别、传导和应对》

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注：***指p<0.01，**指p<0.05，*指p<0.1.

A是一个下三角矩阵，矩阵中的参数位置根据各变量在VAR经济系统中的含义和关系确定。具体的，供给侧层面，商品房竣工面积受房地产总投资（α61）、商品房市场价（α62）、经济增长水平（α63）、自身滞后项（α66）的影响；需求侧层面，商品房销售面积受商品房市场价（α72）、实际贷款利率（α74）、广义货币供应量（α75）、自身滞后项（α77）的影响；根据货币政策的泰勒规则，广义货币供应量受经济增长水平（α53）、实际贷款利率（α54）、自身滞后项（α55）的影响等。对上述所有差分处理过的对数化变量Xt=（Δhit，Δhpt，Δyt，Δrt，Δm2t，Δhsst，Δhdst）′进行单位根检验，差分后所有变量均平稳。模型参数的估计结果如表2所示。