《表2 源指标描述性统计及相关性分析结果》

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《投资者情绪与动量效应——基于PLS方法与残差动量的比较》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%和1%水平下显著；下同

借鉴Baker&Wurgler（2006）[8]和周亮（2017)[32]等学者的研究，选择投资者信心指数（Conf）、新增投资者开户数（Open）、指数波动率（Vol）、换手率（Turn）、资金净流入量（Flow）及融资余额（Margin)6个指标作为投资者情绪的源指标，所选时间区间为2011年1月至2019年12月，数据来源于Wind金融数据库。表2报告了6个源指标的描述性统计及相关性分析结果，从Panel A可以看到，指标间的差异较大，如换手率均值仅为0.14，但是融资余额均值达到了6485；除资金净流入量的均值和中位值为负之外，其他5个源指标均是正值，这从Panel B中资金净流入量和其他5个指标相关系数均显著为负也可以看出。从Panel B可以看出，绝大部分源指标间均具有显著的相关关系，其中资金净流入与换手率及融资余额的相关系数均高达到-0.83，说明所选源指标间具有较强的相似性，情绪作为源指标间的共同驱动因素得到了较强的理论和数据支撑，通过PLS或PCA方法提取出的源指标间共同因子可以较好地对投资者情绪进行反映。