《表6 排除误定价（OLS模型）》

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《股票市场只是实体经济主旋律的一个插曲吗——基于现金股利决策的市场学习效应研究》

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注：模型1、3中INFO为股价非同步性NONSYN，模型2、4中INFO为私有信息交易变量γ。*、**、***代表10%、5%、1%的显著水平。括号中为t值。年度和行业哑变量及常数项未报告。

由表6可见，模型1和2在基本回归模型（1）式基础上控制了误定价MIS以及超额收益率与误定价的交乘项RETURN*MIS。在考虑了可能的误定价之后，RETURN*INFO的系数仍然显著为正，市场学习假说依然成立。RETURN*MIS的系数显著为负，说明当误定价程度较大、投资者对于企业发展前景的预期过于乐观时，管理者在制定现金股利决策时参考股价信号的可能性降低，由此说明管理者在一定程度上能够识别股价信号中的误定价和噪声交易成分。