《表6 稳健性检验回归结果表》

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《我国创业板上市公司股权集中度与公司价值——兼论高管持股的调节作用》

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为验证本文研究结论具有稳健性，实施三组稳健性检验：（1）设置年份和行业虚拟变量进行控制变量的回归。（2）用托宾Q替代ROE作为被解释变量。（3）用前五大股东持股比例替代第一大股东持股比例作为解释变量。稳健性检验回归结果如表6所示。检验（1）回归结果的显著性与主检验无明显差别。检验（2）中，模型（1）股权集中度与公司价值的t检验P值变为0.009，仍在1%的置信水平上显著，模型（2）中交乘项的t检验P值变为0.092，高管持股的调节作用在10%的置信水平上显著。检验（3）中，股权集中度与公司价值的相关性不变，模型（2）中交乘项的t检验P值变为0.024，高管持股的调节作用在5%的置信水平上显著。本次研究所得成果通过了稳健性检验，由此验证了主检验结论的可靠性。