《表2 不同情境下的回归结果》

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《中国财政政策乘数效应分析》

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注：括号内表示t值，***表示p<0.01，**表示p<0.05，*表示p<0.1。

本文基于2002-2017年度查涛测算的中国宏观经济数据及国家统计局数据，并参考马拴友（2001）对私人投资的测算方法，利用三阶段最小二乘法对参数进行回归。如表2所示，六种不同情境下参数估计结果为：2002年至2017年间，我国的财政支出乘数为0.583到2.549之间，考虑到现行研究中以M2来表示货币供应量是通行做法，因此表2中情景4-6的结果是相对可靠的测算值，即我国2002-2017年间的财政支出乘数平均值大概为0.58到0.67。本文对财政乘数的测算方法与马拴友（2001）所使用的方法一致，而在同样的口径下，本文的估计结果为0.648（情景一），这说明在不同的经济周期和发展阶段，财政乘数也是不同的。进一步比较其他学者的研究，如高铁梅、李晓芳（2002）估计1990-2001年的政府支出乘数为1.7-1.98，郭庆旺、吕冰洋和何乘材（2004）估计的1999-2003年的积极财政政策乘数为1.6-1.7，文一（2013）估算1978-2011年的短期乘数为2.1，长期乘数为2.66，这说明在本文的样本期间内，财政支出乘数较之前已经有了较大的下降，这与财政支出对私人部门投资的挤出效应有很大关联。