《表2 主要变量的描述性统计》

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《汇率对旅游企业财务绩效的影响》

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注：已对所有连续型变量的上下1%数据进行Winsorize截尾处理

表2列出了主要变量的描述性统计结果。为了进行比较，本文搜集了2004—2017年全部A股非ST上市公司的ROE、ROS、TAT、Lev、ln＿k/l、ln＿wage、FC等指标的年度数据，并进行了上下1%的Winsorize截尾处理。经统计，全部A股非ST上市公司的ROE、ROS、TAT、Lev、ln＿k/l、ln＿wage、FC的中位数分别为：7.84%、6.87%、56.6%、45.3%、12.7、11.2、0%。样本公司的对应值分别为：8.43%、9.89%、38.3%、37.9%、12.8、11.1、0.88%。这说明，与全部A股非ST上市公司相比，旅游上市公司的盈利能力（ROE、ROS）更好，融资约束程度（FC）更低，营运能力（TAT）更低，负债比例（Lev）更低，资本劳动比（ln＿k/l）和人均工资水平（ln＿wage）基本持平。所有权性质（State）的平均值为0.915，中位数为1，说明大部分样本公司为国有企业。地理区域（Coast）的平均值为0.504，中位数为1，说明有一半以上的样本公司来自东部地区。国际化程度（FSTS）的平均值为0.01，中位数为0，说明样本公司的国际化经营程度很低，大部分公司没有海外经营业务。旅游企业类型（Kind）的平均值为0.128，中位数为0，说明综合类样本公司所占比例较小，景区类和酒店餐饮类公司居多。董事长持股比例（Stock）的平均值为1.20%，中位数为0，说明样本公司的董事长持股数量很少，大部分样本公司的董事长都不持有所在公司的股份。FC、FSTS、Kind、Stock的变异系数（CV）均超过了100%，说明样本公司之间的融资约束程度、国际化程度、旅游行业分类、董事长持股比例存在较大差异。其中，国际化程度（FSTS）的变异系数最高。经查询，在全部25家公司中，只有中青旅等6家公司在样本期间有过海外销售收入，说明我国大部分旅游企业都只从事境内经营活动，被动面临境外旅游企业的竞争。