《表8 机制检验：出口增速放缓与当地企业经营绩效的回归结果》

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《中国出口增速放缓与区域劳动力市场就业调整》

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由于国有企业除了实现自身财务利润最大化目标之外，还需要在面临宏观经济政策的负面冲击时起到稳定就业的社会服务功能。相比之下，民营企业的经营活动更能反映产品市场与劳动力市场的供需变化。因此，本文采用2011-2015年中国民营上市公司数据库中可贸易部门与非贸易部门的企业雇佣员工人数、企业营业收入、企业净资产收益率、每股收益以及企业市盈率来分析城市出口增速放缓对企业经营绩效的影响。（1）回归结果如表8所示。列（1）是出口增速放缓对企业雇佣员工数量的回归结果，面板A显示出口增长放缓幅度与可贸易部门企业雇佣员工数量之间呈显著的负相关关系，出口增长幅度每下降10%，当地可贸易部门企业的雇佣员工数量将下降约1%。这一结果从企业层面印证了前述采用劳动力动态调查数据得到的出口增速放缓具有就业抑制效应的结论。面板B显示非贸易部门企业的雇佣员工数量呈上升趋势，其背后的经济学含义是，当地劳动力从受出口增速放缓直接影响的可贸易部门向无直接影响的非贸易部门进行重新配置；统计学上回归结果不显著的原因可能是劳动力供给并非完全弹性及部门之间存在劳动力迁移成本使得劳动力的重新配置并不完全。列（2）的结果显示，出口增长幅度每下降10%，当地可贸易部门企业的营业收入将下降约1%，这与企业雇佣员工人数的回归结果类似。列（3）-列（5）的结果显示，出口增速放缓会降低可贸易部门企业的净资产收益率、每股收益以及市盈率，而非贸易部门企业的净资产收益率、每股收益以及市盈率会呈现出与可贸易部门企业方向相反的结果，这与本文的理论预期一致。综合这些证据可以发现，出口增速放缓会对当地可贸易部门企业的经营绩效造成负面冲击。接下来，本文将进一步分析出口增速放缓是如何使得企业以降低劳动力需求的形式将贸易负面冲击转嫁给工人的。