《表2研发支出资本化和剔除股票期权费用对税后利润的影响*》

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《如实反映抑或失实反映——基于中美十大新经济企业2010～2019年的财务分析》

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*中国五大新经济企业货币单位为亿元，美国五大新经济企业的货币单位为亿美元。**京东过去十年税后利润合计为-122亿元，因此无法计算调增利润占比。

可见，研发支出和股票期权激励的费用化会计处理，系统低估了新经济企业的经营业绩，使新经济企业的估值指标大幅偏离合理区间，但剔除了这两项支出的不合理因素后，估值指标就回归到合理区间。此外，中美十大新经济企业2010～2019年期间的经营性净现金流量大都超过对外报告的税后利润，只有京东在2010年、百度在2015年和阿里巴巴在2016年存在例外情况。亚马逊市现率和市销率（销售收入是经营性现金流量的最主要来源）过去十年相对稳定，很可能说明资本市场更加看重现金流量指标，而不是易受会计处理影响且被系统低估的利润指标。