《表4 2010年四季度至2018年四季度货币政策松紧程度判断》

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《货币政策传导、融资结构与企业异质性》

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本文采用M2增速-GDP不变价增速-CPI增速为判断货币政策短期松紧的指标。采用信贷规模余额增速-GDP增速衡量中长期趋势。经过标准化处理后，短期指标和中长期趋势各赋以0.5的权重，组成衡量货币政策周期的综合指标。综合指标大于0，表示该时间段货币政策相对宽松；综合指标小于等于0，表示该时间段货币政策相对趋紧。本文将定量的货币政策综合指标与《中国货币政策执行报告》中的定性判断相结合，结果如表4所示，货币政策松紧程度判断结果与宏观视角分析中的区制划分结果（图2）无显著差异。