《表4 主要变量两样本T检验》

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《CEO校友关系会影响并购决策与并购效果吗》

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注：**和***分别表示T值显著性水平为5%和1%，下同。

本部分对主要变量进行两样本T检验和稚检验。表4展示了有校友关系组和无校友关系组并购首次公告期间五日时间窗（-2，+2）的累计异常收益率，以及被并方CEO留任、主并方CEO薪酬两样本T检验的结果。检验的差异在1%的水平上显著，表明主并方与被并方CEO校友关系虽造成主并方股票价值损失，但有利于被并方CEO留任和主并方CEO薪酬增加。