《表1 方差分析表（样本期：2012—2018年）》

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《企业利润率下滑与财务杠杆率攀升之谜》

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综合上述两方面分析，本文认为，当经济增速进入下行阶段后，伴随投资机会下降以及企业盈利能力的下滑，利润水平的下降会在经营杠杆的传导下，引发财务杠杆的攀升，进而导致财务杠杆对盈利能力的负敏感性特征。表1为这一“负敏感性”的存在提供了特征事实方面的依据。因为表1显示，低盈利能力的企业，其财务杠杆从均值上看，确实显著高于那些具有高盈利能力的企业。