《表1 证券公司（2012-2019）收入情况》

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《证券公司财富管理转型：动因、路径与对策》

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数据来源：中国证券行业协会。

2015年以来，为了防范系统性金融风险的发生，证监会一直延续全面、从严的监管口径，出台了一系列涉及证券行业经纪、信用、资管、创新等业务领域的监管政策，有力维护了证券市场健康稳定的市场秩序。但是，受严监管的政策和国内外宏观经济不确定性因素增加的影响，证券公司经营管理面临更大的挑战，经营状况持续恶化。从表1和图1可以看出，证券公司盈利水平受经济环境和资本市场变化影响较大。2015年股灾发生后，证券公司净利润下降非常明显，而在收入结构中，证券公司代理买卖证券业务收入出现较大幅度的下降，其他业务收入总体来说保持在一个稳定水平，没有出现大幅波动现象。代理证券买卖业务收入的下降主要原因一方面是市场出现大幅度调整，市场交易量一直萎缩；另一方面是由于佣金费率一直处在下降趋势中，随着证券行业竞争的进一步加剧，佣金下降趋势成为一种常态。与此同时，随着监管的收紧，IPO、再融资、并购重组等投行业务收入也出现一定程度下滑。2018年金融危机的发生对于证券市场产生巨大冲击，证券市场进一步走弱，证券公司两融业务收入减少明显。资管新规出台后，证券公司的定向资管计划中通道业务规模将逐步萎缩，资管业务收入将进一步下降。这些都表明，证券公司传统经纪业务盈利模式面临较大挑战，证券公司增加基金发行与销售、加强宏观经济研究、提供信息咨询等增值业务，并逐步向财富管理业务转型成为一种必然选择。